国睿信配 名酒为什么“逆周期”扩产？

新浪财经“酒价内参”重磅上线 知名白酒真实市场价尽在掌握

2025年，白酒行业进入深度调整期。国家统计局发布的数据显示，当年度全国规模以上白酒企业累计产量354.9万千升，同比下降12.1%，这已是行业连续第九年产量下滑，较2016年1358.4万千升的历史峰值，累计降幅近74%。

然而，一边是产量下滑、库存高企；另一边则是部分头部名酒企业、区域名酒企业继续投入重金，逆势扩产。

这是一种看穿市场必然向好，而对优质产能提前储备的未雨绸缪？还是另有因由？

2025年的白酒行业，正承受着增长难以持续、库存逐年增加、消费有限且竞争加剧的多重挤压。

数据显示，2025年上市白酒企业多数出现营收下滑，部分企业净利润动辄出现双位数，甚至超50%的巨幅下挫。

与此同时，库存高企被视为行业的“堰塞湖”——以2025年披露的数据来看，部分头部酒企的产品库存量动辄达到万吨级乃至数十万吨级，且数据逐年增加。

但是，在如此严峻的环境下，部分上市酒企扩产与技改动作却并未踩下刹车，诸多企业在年报中明确推进产能扩建。

例如，贵州茅台3万吨酱香系列酒技改、“十四五”酱香酒习水同民坝一期等项目依然在推进；五粮液10万吨生态酿酒项目（一、二期）、成品酒包装及智能仓储配送一体化等项目在推进；泸州老窖智能酿造技改项目在推进；今世缘智能化陈贮、金徽酒智慧产业园建设、迎驾贡酒数字化循环经济园项目等也在推进······

这些动辄上亿、数十亿乃至上百亿的项目，为何还在持续推进？

实际上，这并非单纯的“逆势扩张”，而是由经营惯性、白酒独特的生产周期与企业深层的战略意图所决定的。

高端白酒极其依赖硬件配置（窖池、智能化生产线、基酒存贮设施等）以及“时间红利”。一个万吨级的技改或酿造基地，从破土动工、车间建设到试产，通常需要3年至5年，而部分香型的高端白酒，往往也需要让基酒贮存3年-5年进行陈化后，才能进行勾调以及最后的灌装。

诸如茅台、五粮液的“十四五”技改及生态酿酒分期项目，其决策大多发生在数年前行业景气度较高、市场需求较高的时间段。而即便目前行业进入库存积累较多的阶段，但是由于名酒企业依然拥有较高的市场需求，因而持续推进预置项目。

对于茅台、泸州老窖等产能利用率达到100%，甚至超负荷运转的超级头部企业而言，当下的行业调整，只是长周期中的一处波折。

由于高品质基酒的长周期特性，企业此时的产能布局，瞄准的是5年到10年后的长远市场需求，是为了在渡过波谷期后，不至于陷入无好酒可卖的被动局面。

部分产能利用率偏低的酒企继续扩产，其核心目的在于结构性调整，而非单纯的“铺开摊子”。

通过引进智能化设备、通过技术改造，有效提升酿造效率、提升优质基酒的生产率，用符合未来消费趋势的高质低耗模式，去主动淘汰和替换掉原有的老旧低效产能，是它们着眼长远竞争的一步大棋。

对于茅台、五粮液、汾酒、泸州老窖等头部酒企而言，绝对的品牌力和品质上的优势，是它们穿越周期的底气所在；对区域型强势酒企而言，其也在这场布局长远的战争中投入重金，在关键转折点为自身储备能量。

不过，市场的回报与风险从来都是并存的，这些酝酿中的优质产能，未来势必要直面更为激烈的竞争局面。

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